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隨著第二季度行業(yè)基本面復(fù)蘇，眾多鋼企半年業(yè)績紛紛回暖，然而華菱鋼鐵卻依然沒有實現(xiàn)扭虧。

7月14日晚間，華菱鋼鐵對外披露2016年半年報業(yè)績預(yù)告稱，報告期內(nèi)公司凈利潤虧損區(qū)間為8.6億元—9.6億元。在鋼鐵去產(chǎn)能的大背景下，依然沒有實現(xiàn)扭虧的華菱鋼鐵拋出了重組轉(zhuǎn)型的計劃。

華菱鋼鐵7月17日晚間發(fā)布重組預(yù)案，公司擬通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及募集配套資金的一系列交易，置出原有鋼鐵主業(yè)相關(guān)資產(chǎn)，并注入優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)與發(fā)電資產(chǎn)，擬置入及購買資產(chǎn)交易金額合計為137.18億元。重組完成后，公司將成為從事信托、證券、保險等金融業(yè)務(wù)及節(jié)能發(fā)電業(yè)務(wù)的雙主業(yè)綜合性公司。公司實際控制人仍為湖南省國資委，因此此次交易不構(gòu)成借殼上市。

公開資料顯示，華菱鋼鐵是湖南最大的鋼鐵企業(yè)，實際控制人為湖南省國資委。年產(chǎn)能為生鐵1600萬噸、粗鋼1810萬噸、鋼材1830萬噸，產(chǎn)品以冷熱軋超薄板、寬厚板、無縫鋼管和線材為主。

鋼鐵行業(yè)作為產(chǎn)能嚴重過剩的行業(yè)，迫于去產(chǎn)能的壓力，催生了“國企殼資源”，在對旗下殼資源的整合中，鋼鐵企業(yè)將同一國資委控制下的非上市金融資產(chǎn)注入正日益成為主要方向之一。而將積重難返的資源類資產(chǎn)置出，轉(zhuǎn)而收購盈利性較強的金融類資產(chǎn)，這已成為地方政府拯救當?shù)貒蟮摹靶绿茁贰薄?/span>

為了拯救當?shù)刭Y源類產(chǎn)業(yè)支柱型企業(yè)，湖南省國資委此次伸出“援手”幫助華菱鋼鐵實現(xiàn)重組，而提供“神助攻”的則是該省目前唯一的一家地方金融控股集團財信金控。

這種情況并非湖南獨有。6月3日晚間，重慶鋼鐵發(fā)布停牌公告，計劃從重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理集團有限公司收購非上市金融類等資產(chǎn)，并同時出售公司鋼鐵相關(guān)資產(chǎn)。而山東鋼鐵（下稱“山鋼”）也于6月28日披露，為進一步通過山東鋼鐵集團財務(wù)有限公司（下稱“山崗財務(wù)”）獲得更多發(fā)展所需資金支持，公司擬向后者增資7億元。光大證券研報顯示，山鋼主業(yè)經(jīng)營艱難，但其控股的金融資產(chǎn)如中泰證券、萊商銀行、山鋼財務(wù)等表現(xiàn)優(yōu)異。

第一財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，不少地方的國資委已經(jīng)成為推動鋼鐵企業(yè)從“鋼鐵向金融”轉(zhuǎn)變的重要推力。而上一次國資委在鋼企發(fā)展過程中發(fā)揮重要作用，還要追溯到幾年前鋼鐵行業(yè)的景氣周期。

在鋼鐵行業(yè)紅火的年代，地方國資委一直熱衷域內(nèi)鋼鐵企業(yè)的整合。2009年9月份，山東大型國有鋼鐵企業(yè)、處于虧損中的山東鋼鐵集團（下稱“山鋼集團”）吃掉了處于盈利狀態(tài)的民營企業(yè)——日照鋼鐵。山鋼集團重組日鋼成功，是中國鋼鐵業(yè)重組沖鋒號吹響以來最流行的模式，各省市國資委當時十分熱衷炒鋼企重組這道菜。

根據(jù)記者不完全統(tǒng)計，從2007年至2011年鋼鐵行業(yè)發(fā)展迅猛的這幾年時間里，跨區(qū)域和區(qū)域內(nèi)鋼企整合大手筆不斷：寶鋼重組八鋼、韶鋼，武鋼重組昆鋼、柳鋼，首鋼重組水鋼、長鋼、通鋼、馬鋼重組合鋼以及山東鋼鐵、渤海鋼鐵集團等先后進行。

在這些兼并重組過程中，除了寶鋼、武鋼等央企之外，其他地方性鋼企之間的整合更多是地方國資委在推動。一位鋼鐵業(yè)內(nèi)人士向第一財經(jīng)記者透露，由于企業(yè)兼并重組多為政府主導(dǎo)行為，市場選擇缺位嚴重，從而導(dǎo)致整合之后的鋼企迅疾進入大規(guī)模擴張階段，從而帶來鋼鐵行業(yè)中低端產(chǎn)品的嚴重過剩。而這正是現(xiàn)一階段鋼鐵產(chǎn)能過剩問題的源頭之一。

政府主導(dǎo)鋼企發(fā)展思路顯然不利于鋼企長久發(fā)展，但是如果過分強調(diào)市場出清的作用，很可能會帶來鋼鐵行業(yè)劇烈的“切膚之痛”。因此在鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的過程中，政府依然不會缺位。在重慶鋼鐵和華菱鋼鐵的重組過程中，重慶和湖南的國資委依然在其中發(fā)揮了重要作用。

可是，雖然地方政府著力促成鋼鐵企業(yè)重組轉(zhuǎn)型的出發(fā)點是好的，政策的大力扶持也確實可能幫助這些企業(yè)早日脫困，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。但是“脫實入虛”卻與近來國家政策強調(diào)的“脫虛向?qū)崱倍嗌儆行┏鋈搿Ｖ霸趫蟮郎劁撡Y產(chǎn)重組中，就有某證券分析師告訴第一財經(jīng)記者，類金融資產(chǎn)證券化是嚴格監(jiān)管對象，從監(jiān)管的大方向來看，禁止“脫實向虛”是主流。

針對鋼鐵企業(yè)“脫實向虛”，廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟研究中心林伯強在接受有關(guān)媒體采訪時稱，對鋼鐵主業(yè)進行替換并無助于“去產(chǎn)能”，只是將鋼鐵產(chǎn)能轉(zhuǎn)移了地方，甚至有可能將原本置于公眾視線內(nèi)的鋼鐵資產(chǎn)轉(zhuǎn)向無信披要求的“暗處”，對行業(yè)發(fā)展可能更為不利。

基于此，一方面國家去產(chǎn)能信心堅定，相關(guān)政策配套不斷落地，政策壓力漸強;另一方面，作為地方納稅大戶的各鋼企在去產(chǎn)能大背景下主業(yè)生存日益艱難。因此，處于中央和企業(yè)訴求夾縫中的地方政府在政策選擇上空間日益狹小，而借助國資平臺，實現(xiàn)鋼企主業(yè)的切換不能不說是三方政策拿捏平衡后的折中之舉。分析師表示，通過股權(quán)置換，地方金融企業(yè)可以變相“借殼上市”，而過剩鋼鐵行業(yè)也一下子就成了金控平臺，是一種地方層面的靈活之舉。華菱鋼鐵獨立董事、中國冶金工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展研究中心主任石洪衛(wèi)就認為，公司實施“置出鋼鐵資產(chǎn)、置入金融資產(chǎn)”的做法，不但有利于中小投資者，而且對于華菱的鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展是有好處的。

不過，折中之舉畢竟不是長久之計，華菱鋼鐵重組轉(zhuǎn)型能否最終成型尚不得而知。中央、地方和鋼企之間的博弈將會在去產(chǎn)能的過程中持續(xù)存在，鋼鐵行業(yè)的未來出路仍然還在摸索之中。