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鐵礦石已然成了原油的“難兄難弟”：去年以來，紐約原油期貨價格累計跌幅超過28%，同期大連鐵礦石期貨價格下跌超過40%。2014年，原油與鐵礦石價格雙雙跌逾40%。

由于鐵礦石及鋼材的價格劇烈下跌，目前國內鋼鐵業(yè)普遍陷入虧損境地。倒逼之下，一些企業(yè)嘗試結合自身的購銷情況，利用大連鐵礦石期貨風險管理，進行套期保值并取得較好的價格避險效果。

原油看紐約，鐵礦石看大連，如今“大連價格”成了國際鐵礦石市場一大標桿。中國證券報記者了解到，當前大連商品交易所正在推進鐵礦石期貨國際化，并已就相關方案征求市場意見，未來鐵礦石期貨有望成為境內特定品種期貨，實現(xiàn)境外投資者直接進行大連鐵礦石期貨交易，進一步提升中國在鐵礦石國際市場的價格影響力。

供需矛盾越來越尖銳

過去11年，鐵礦石的價格走了兩輪“過山車行情”。從2006年底開始，鐵礦石現(xiàn)貨價格快速上升，至2008年中期，鐵礦石價格到達高峰，超過210美元/噸。在金融危機的沖擊下，價格很快跌回上升的起點即80美元/噸附近。

之后，鐵礦石又展開一輪較為曲折的上升行情。至2011年中期，價格到達最高點190美元/噸之上。隨后便展開了漫長但曲折的下跌過程。至2015年底，鐵礦石現(xiàn)貨已經(jīng)跌破40美元/噸。從最高點超過210美元/噸跌至不足40美元/噸，跌幅超過80%。

此輪鐵礦石價格下跌，其最根本的原因在于供需失衡，即供應過剩，而需求嚴重不足。

從供應層面來看，當前鐵礦石價格低迷，已經(jīng)低于很多非主流礦（世界范圍內的礦石產(chǎn)能根據(jù)成本劃分，大致可以分為低成本礦與高成本礦，由于礦石成本曲線在一定價格范圍內相對平緩，超過某一價格則變陡峭，因此，低成本礦占據(jù)了全球絕大部分供應份額，稱之為主流礦，主要分布地區(qū)為巴西、澳洲）的成本價。對于這部分低成本主流礦石而言，其在逆境中最好的選擇便是繼續(xù)擴產(chǎn)，一來可以通過擠壓其他高成本非主流礦市場份額來一定程度上抵消價格下行給盈利造成的壓力；二來在規(guī)模經(jīng)濟效應作用下可通過擴產(chǎn)攤低成本。

“雖然鐵礦石的價格不能與以前同日而語，但鐵礦石生產(chǎn)商并未有減產(chǎn)計劃和行動，且未來因擠出高成本廠商，排名靠前的幾大鐵礦石巨頭反而不斷增產(chǎn)以維持市場地位。”恒泰期貨分析師曹有明表示，這是鐵礦石供給難見壓縮的根本原因。而且，最近一年來，排名前三的鐵礦石供應商并未有減產(chǎn)的表示，反而不斷表示要增加產(chǎn)量。

據(jù)此前四大礦山（力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG）相繼公布的三季度產(chǎn)量報告顯示，除已經(jīng)達產(chǎn)的FMG三季度產(chǎn)量基本持平外，其他三大礦山產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高。2016年四大礦山繼續(xù)擴產(chǎn)，加上羅伊山、英美資源合計仍有8000萬噸左右的增量，未來供應壓力依然突出。

從需求層面來看，由于中國經(jīng)濟增速減緩，對作為工業(yè)原材料——鐵礦石的需求正在逐漸萎縮。一位不愿具名的鋼廠人士指出，今年以來，無論是生鐵產(chǎn)量還是粗鋼產(chǎn)量，均出現(xiàn)負增長，預計2016年產(chǎn)量將進一步下降，這樣的情況，除了在2008年金融危機期間短暫出現(xiàn)過之外，最近10年從未出現(xiàn)。

根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新分析報告，2016年國內鐵礦石需求在10.73億噸，比2015年的11.2億噸下降了超過4%。中鋼協(xié)副會長朱繼民表示，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)新常態(tài)之后，消費占GDP的比重上升，固定資產(chǎn)投資占比下降，對鋼材消費需求也在下降，“總體來看，在今后較長一段時期內，鋼材市場的供需矛盾會越來越尖銳”。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游慘淡經(jīng)營

受供需失衡影響，又逢美元升值預期刺激，鐵礦石價格屢屢暴跌，這使得包括礦山及鋼廠在內的鋼鐵產(chǎn)業(yè)上下游，均出現(xiàn)較大經(jīng)營風險。至去年11月底，我的鋼鐵網(wǎng)調查的全國163家鋼企中，虧損企業(yè)超過90%，幾乎是全行業(yè)所有企業(yè)都出現(xiàn)虧損。虧損面在擴大，虧損幅度在加大。

礦山日子也不好過。以全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷為例，其正面臨十年來首次虧損。淡水河谷發(fā)布的第三季度財報顯示，三季度凈虧損21.17億美元，而上季度則實現(xiàn)凈收入16.75億美元，同比擴大47%。而這也是十年來的首次虧損。

上述財報稱，相差的37.92億美元，主要原因在于本季度雷亞爾對美元匯率下跌了28%，而上季度該匯率則上漲了3%。業(yè)內人士分析稱，除其本幣貶值外，淡水河谷出現(xiàn)巨額虧損與鐵礦石價格同比大跌關聯(lián)度高，但其仍然逆市增產(chǎn)。

無獨有偶。中國最大的鋼鐵上市公司——寶鋼股份也在三季報中錄虧。寶鋼股份的三季報顯示，三季度銷售收入414.21億元，同比下降9.94%，凈利為-9.20億元，同比下降149.59%。在業(yè)績下滑背景下，寶鋼股份開始“節(jié)衣縮食”度過艱難時刻，其中包括調降員工薪酬。

整體來看，去年前三季度，中國大中型鋼鐵企業(yè)主業(yè)虧損加大，虧損額從一季度的110.53億元和上半年的216.8億元，擴大到前三季度的552.71億元。

河北敬業(yè)鋼鐵一位相關負責人對記者表示，鋼鐵企業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，肩負著沉重的社會責任，當前宏觀經(jīng)濟增速下滑，鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)品持續(xù)價格下跌，今年以來鋼材價格跌逾30%，已經(jīng)不如白菜的價格了，噸鋼虧損成為常態(tài)。而鐵礦石的價格走勢多次背離，相比鋼材，價格下跌幅度緩慢，鋼企的日子越來越難熬。

在此背景下，不少國內鋼企結合自身的購銷情況，大膽進行套期保值探索，取得了較好的經(jīng)濟效益和風險管理效果。據(jù)了解，除了沙鋼、南鋼、日照鋼鐵等一些在期貨市場具有豐富經(jīng)驗的鋼企之外，目前國豐鋼鐵、敬業(yè)鋼鐵、萊蕪鋼鐵、中天鋼鐵等都設立了期貨管理部門，逐步涉足期貨市場。

“鐵礦石及鋼材的價格波動太大了，鋼企必須要對價格進行風險管理?！眹S鋼鐵采購部期貨業(yè)務處處長周耀臣對記者表示。據(jù)了解，國豐鋼鐵每年的鐵礦石進口量上千萬噸，鐵礦石價格波動對利潤影響非常明顯。鐵礦石期貨上市后，公司高層開始探索套期保值之路。

鐵礦石期貨有望成為“特定品種”

由于合約和交割地點設計的科學合理性，使鐵礦石成為近兩年內期貨上市品種中運行最成功的品種之一。業(yè)內人士表示，充足的流動性和高度相關的期現(xiàn)價格，不但為產(chǎn)業(yè)客戶套期保值提供了良好的交易環(huán)境和更低的交易成本，也是國內鐵礦石期貨在國際市場影響力日益提升的關鍵。

據(jù)中國證券報記者了解，鐵礦石期貨國際化有其必要性并具備可行性，當前大商所鐵礦石期貨國際化工作進展順利，交易所正就相關方案征求市場意見，鐵礦石期貨市場國際化前景樂觀。

業(yè)內人士表示，鐵礦石期貨國際化的實質，是建立和完善國際化的資金和物流通道，豐富交易參與者，使期貨發(fā)現(xiàn)的價格信號更具有權威性，更好地為產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟服務。由于期貨價格具有真實性、公平性和代表性等特點，使其普遍成為各大宗商品國際貿易的定價基準。大商所鐵礦石期貨上市后，在服務產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用，但市場參與者主要局限于國內，所形成的價格對國際市場的輻射力和影響力還不夠。國際化的品種需要一個國際化的期貨市場，提升其對經(jīng)濟的服務能力和水平。而且，目前正處于鐵礦石定價模式變革期，鐵礦石期貨國際化后，可以為市場提供一個公開、公平、合理的交易價格和有效的避險工具，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營，促進產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

據(jù)介紹，至2015年末，國內鐵礦石期貨年累計成交2.60億手，成為國際上最大的鐵礦石衍生品市場；從參與者情況看，全年參與鐵礦石期貨交易的客戶數(shù)達到24.34萬戶，其中法人客戶4938家、其交易量和日均持倉量分別占33.3%和31.7%，參與產(chǎn)業(yè)客戶達到602家；期貨交割量達到79萬噸，交割順暢，合約和規(guī)則經(jīng)受住了市場檢驗；期現(xiàn)價格相關性高，連鐵價格已經(jīng)成為現(xiàn)貨市場貿易和境外衍生品交易的重要參考。

大商所相關負責人透露，當前大商所鐵礦石國際化工作進展順利，作為國際化的第一步，今年初海關總署已同意批準大連港開展保稅交割，4月份財政部和國稅總局已經(jīng)批準保稅交割財稅政策；在推動境外投資者直接參與方面相關業(yè)務準備已基本完成，目前相關方案正在征求市場意見；交易所端和會員端的技術系統(tǒng)正在全力準備，市場推介工作已陸續(xù)開展。

業(yè)內人士表示，目前監(jiān)管層已經(jīng)提出了包括原油、鐵礦石在內的期貨特定品種概念，大商所希望能盡快向海外投資者開放鐵礦石期貨交易，實現(xiàn)鐵礦石期貨市場的國際化，從而改變內地商品期貨市場相對封閉的狀態(tài)。