在全球經濟增長動力不足的背景下，大宗商品市場的供需失衡和資源生產商之間的份額之爭聯合導致大宗商品市場價格全線滑坡。展望2016年的大宗商品價格走勢，在去產能過程中，各方對于大宗商品價格是已經觸底還是繼續下滑并未達成共識。部分機構認為，大宗商品市場面臨的供給過剩挑戰仍將繼續，隨著美聯儲加息，美元繼續強勢，大宗商品價格將承受更大壓力。也有機構認為，未來大宗商品市場會面臨轉折，價格將逐步回穩。
“現在一斤鋼材的價格甚至不如青菜，這在早年是不可想象的，那時候鋼材是絕對的支柱產業。”2015年歲末，一位資深的鋼材界人士向《國際金融報》記者感嘆。
根據上海期貨交易所數據顯示，去年12月30日螺紋鋼主力合約價格的收盤價格為每噸1780元人民幣，折合成每斤鋼材的價格是0.89元。而上海蔬菜集團官方網站當日公布的青菜批發價是每公斤3.27元，折合成每斤為1.635元。
上述人士已在兩年前離開了從業12年的鋼材行業，轉行做起了文化產品交易。
鋼材價格的低迷，僅僅是大宗商品市場慘淡的一個縮影。
不少大宗商品行業高速成長期結束，持續低價已讓企業利潤萎縮、大幅虧損甚至破產倒閉，行業進入去產能階段，再加上2015年市場迎來供給側改革，大宗商品企業開始聯合限產，2016年去產能有望加速，現貨市場的供需變化值得期待，2016年期貨市場或迎來反彈的曙光。
過剩商品跌跌不休
2015年以來，大宗商品深陷周期性熊市，拖累期貨價格。
2015年并不是大宗商品頹勢初現之年，黑色金屬系大宗商品已經連續5年下行。
“年初，幾乎沒有機構預料到在連續多年下跌后，大宗商品仍能在2015年再度大幅下跌。”高級研究員邱躍成在接受《國際金融報》記者采訪時表示。
2014年，鋼材綜合價格指數從99.14點下跌至83.09點，降幅達16.2%。進入2015年，下跌趨勢不但沒有減緩，反而更加劇烈，從2014年底的83.09點又跌到12月下旬的55.81點，降幅達32.8％。
“受現貨拖累，整個年度螺紋鋼期貨價格幾乎未出現過像樣的反彈，甚至回落至‘1’時代。”光大期貨礦鋼研究員夏君彥在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“需求大幅萎縮是鋼價大幅下挫的主要原因。”
邱躍成指出：“下游主要用鋼行業中，除了基建投資表現相對較好以外，房地產開發投資增速持續回落，家電行業甚至呈現負增長態勢，從而拖累整體用鋼需求。”
冶金工業研究院去年12月7日發布數據稱，受建筑、機械、汽車等下游行業持續低迷影響，2015年中國鋼材需求量為6.68億噸，同比下降4.8%，消費量增幅系1995年以來首次進入負區間。
工信部數據顯示，2014年全國粗鋼產能為11.6億噸，粗鋼實際產量為8.2億噸，意味著約三成的產能過剩。若鋼鐵消費量僅為6億噸左右，遠遠消化不了現有產能，供大于需，價格只能節節敗退。
除黑色金屬上下游相關大宗商品外，基本面相對較好的有色金屬也難逃下跌命運。
上海中期期貨研究院副院長李寧在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“以銅為代表的有色金屬大宗商品的下跌也源于2011年。2011年2月15日，倫敦金屬交易所倫銅觸及每噸10190美元的歷史高位，隨后幾年，震蕩回落。”2015年，倫銅最低觸及每噸4443.50美元，最高觸及每噸6481美元，截至2015年12月中旬，倫敦金屬交易所倫銅主力合約已經下跌超過27%，上海期貨交易所期銅指數也下跌了22%左右。從季度走勢來看，2015年，銅價在4個季度均下跌，其中，三四季度跌幅較大。
李寧進一步指出：“2015年銅價承壓下挫主要有4個方面的原因。首先，需求放緩。中國的固定資產投資和工業增加值都大幅下滑，GDP增速也創出6年新低，受此影響，中國銅需求大幅萎縮。其次，銅供應過剩格局延續，2015年前9個月，全球精銅產量1684.5萬噸，同期銅消費1681萬噸，為2009年以來首次出現供給盈余。再次，銅礦供給增速依然較大，2015年1至10月較2014年同期增加3.6%。最后，美國加息、歐元區貨幣寬松，美元指數年內上漲10%，以美元計價的大宗商品受到壓制。”
低價倒逼減產
供應過剩需求放緩令大宗商品價格不斷下行，遺憾的是低價也沒有刺激起消費，持續低迷反而使得企業利潤越來越薄，甚至大面積虧損。
據中國鋼鐵工業協會統計，2015年1至11月份重點統計鋼鐵企業實現銷售收入26664億元，同比下降19.3%，虧損531.32億元，2014年同期是盈利243.87億元，銷售收入利潤率為-2%，2014年同期為0.74%。1至11月份51家企業虧損，較2014年同期增加27家，虧損企業虧損額685億元，同比增虧564億元。
“資金退出鋼鐵行業的速度不斷加快。”邱躍成指出。
去年11月14日，河北唐山松汀鋼廠宣布停產，這是繼山西海鑫鋼鐵之后，國內第二家500萬噸級以上規模鋼企因高負債和資金鏈壓力停產。去年12月21日，四川達鋼集團因現金流斷裂全面停產。
民營鋼企出現虧損就只有被并購或者選擇破產，國企鋼廠仍受到政府的保護。
包鋼股份近日公告稱，2015年12月25日，公司收到包頭市昆都侖區財政局給予的環保項目補貼資金共計4780萬元。該公司年內已經獲8次補助，總額高達17.09億元，在此前不久的12月22日公司收到包頭市財政局給予的財政貼息資金共計3.5億元。凌鋼股份去年12月25日公告稱，收到朝陽市財政局政府補助7.92億元，此外，近期還有重慶鋼鐵和撫順特鋼等也獲得了政府補貼。
不過，邱躍成指出：“現在國企鋼廠由于負擔重、持續虧損也可能面臨破產，從不少上市鋼企的公告可以發現，旗下的鋼鐵資產已經由前幾年的優質資產轉變為負擔，甚至拖累整個企業資不抵債，越來越多的上市公司通過剝離虧損鋼鐵資產的方式，達到改善業績、減虧的目的。”國務院國資委也發表聲明稱，對持續虧損3年以上且“不符合結構調整方向的企業”，要采取資產重組、產權轉讓、關閉破產等方式予以出清。
去年12月16日，五礦發展發布公告稱，向中國五礦集團公司轉讓公司持有的五礦營口中板有限責任公司（以下簡稱“五礦營鋼”）50.3958%的股權，股權轉讓價格為1元。該股權的評估價值約為-3.23億元。五礦發展表示，此舉目的是為了進一步集中資源發展主業，提升公司的專業化經營能力，擬剝離與發展戰略相關度較弱的低效資產。
五礦營鋼的經營范圍主要是生產經營鋼、鐵及原材料，出口公司生產的各種中厚鋼板、中板制品，以及進口公司生產所需原料、設備、儀器等。在整個鋼鐵行業陷入寒冬之際，并不具有行業競爭優勢的五礦營鋼更是深陷虧損泥淖。其財報顯示，2014年凈利潤虧損6.49億元。截至2015年9月底，其凈利潤虧損幅度已增至33.4億元，對五礦發展及五礦鋼鐵有限責任公司尚未償還的借款已經達到了88.58億元。五礦營鋼的虧損，已經嚴重影響了五礦發展的業績。根據五礦發展的2015年三季度財報，營業收入和凈利潤都出現了大幅下滑，其中，營業收入為531.65億元，同比下降51%，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9.21億元，同比下降621%。
早在2015年10月，山東鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“山東鋼鐵”）就已經開始出售旗下資產。10月14日，山東鋼鐵發布公告，擬向實際控制人山鋼集團轉讓濟南分公司部分資產及負債。轉讓價格為128.20億元，山鋼集團以現金、承接本公司部分負債作為支付方式，其中，現金支付不超過35億元。
此外，上海物貿12月9日晚間發布資產出售預案，公司及控股子公司擬向控股股東百聯集團的全資子公司上海燃料轉讓黑色金屬業務。上海物貿表示，公司主營業務為大宗商品貿易，生產資料市場價格的下行給公司經營造成了相當的壓力。通過此次交易，公司擬出售經營業績不佳的黑色金屬業務，從而徹底退出黑色金屬業務。
“以往國有企業由于就業、稅收等種種原因，產量想減減不了，但2015年不同。國有企業開始出售鋼鐵資產的現象是2015年比較特殊的景象，除此之外，停產也不斷出現。”邱躍成說。去年7月底，寶鋼旗下的新疆八一鋼鐵子公司南疆鋼鐵停產；12月22日，杭鋼正式熄火；此后，馬鋼股份公告稱，合鋼公司于12月下旬啟動實施對該公司鋼鐵冶煉及長材生產線停產，涉及煉鐵產能120萬噸、煉鋼產能136萬噸、軋鋼產能150萬噸。
“與鋼鐵行業去產能全面爆發相比，有色金屬行業更為溫和。”銅研究員陳曉美在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“以銅為例，2015年大型銅冶煉廠的開工率、檢修率都還算正常，但是產出的產品除出口部分外，在國內市場投放的不是很多，具體數字較難統計，但可以大致判斷，企業的隱形庫存比較高。”
不過，陳曉美透露，根據富寶資訊調研情況來看，下游銅桿、線纜企業利潤收縮比較厲害，在部分集中地區，2/3的企業已經虧損倒閉。
改革加碼去產能
專項資金的建立，表明上層對去產能的決心，未來產能出清將更為激烈。
“未來去產能風暴還會來得更為猛烈。”邱躍成指出。
2015年11月10日，習近平總書記在中央財經領導小組會議上首次提出了“供給側結構改革”，指出“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，著力提高供給體系質量和效率，增強經濟持續增長動力”。
“這意味著企業除了自身去產能需求外，還有外在政策壓力，兩方面合力必然使得產能結構調整加速。”市場人士認為，去產能是推進“供給側改革”的關鍵一招，清退“僵尸企業”則是“供給側改革”的突破口。
作為去產能和清退“僵尸企業”的重點行業，有色金屬已經開始聯合減產。江西銅業和銅陵有色等國內十家大型銅企在去年11月底已召開會議并達成初步協議，計劃2016年將精煉銅減產逾35萬噸，約占2015年銅產量的8.75%。此外，中國有色金屬工業協會去年12月11日公布的聲明顯示，協會在去年12月10日召開14家骨干電解鋁企業（占全國產能約75%）座談會，參會企業承諾不再重啟已關停產能，已建成產能至少在1年內暫不投運，且還將增加彈性生產規模。
政策層也為去產能的負面影響做好了準備。
此前，武鋼集團下屬直管控股子公司武漢鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“武鋼股份”）被曝“裁員”，武鋼股份具備1800萬噸生產能力。相關媒體報道稱，拿到一份去年12月8日印發的署名為武鋼股份總經理辦公室的裁員清單，清單包含6196人。
武鋼集團官方微信“幸福武鋼”于12月14日發布一份聲明，稱當日有關“武鋼股份計劃3個月內裁員逾6000人，武鋼集團或裁員1.1萬人”的新聞報道失準。
武鋼官方微信確認，武鋼股份確在實施“武鋼股份人力資源優化方案”，但表示這一方案中的“內退”和“臨時歇工”措施并未改變職工的勞動關系和薪資關系，因此并非“裁員”。并稱職工收入隨企業效益變化浮動屬企業正常薪酬模式。
該聲明還表示，現在鋼鐵行業正陷入“冰凍期”，武鋼將通過不斷優化勞動力資源，降低人力資源成本，提高勞動生產率。
為應對此類情況，12月24日，工信部召開全國工業和信息化工作會議稱，在化解產能過剩方面，將利用工業企業結構調整專項獎補資金，加大特困行業過剩產能化解力度。有消息稱，專項獎補資金規模首期可能達300億元。
光大期貨礦鋼研究員夏君彥指出：“國家已經對去產能帶來的失業、稅收下降等負面影響做好了準備，‘供給側改革’將這些影響容忍度提升，這有利于一些‘僵尸產能’的出清。”
反彈還需等待
在政策推動下，2016年大宗商品的基本面有望發生變化。
“產能出清將為價格帶來提振。”李寧指出，“但力度有多大還有待觀察。”
以銅為例，聯合限產消息公布后，滬銅主力合約價格就有一定上漲。
但聯合限產目標35萬噸的規模相對于2015年1至10月中國累計產銅量645萬噸來說，削減幅度相對有限，對基本面影響不大。
也有業內人士提出，因此銅企減產是為了提振銅價應對2016年銅精礦加工費談判合作事宜，根據公開資料顯示，江西銅業已在12月中旬與智利礦業公司安托法加斯塔達成協議，2016年世界銅加工精煉費用（TC/RC）為每噸97.35美元。受全球銅市場不景氣狀況影響，這個價格比2015年銅加工費每噸分別下降9.65美元，降幅9%。按照行業慣例，國內其他銅冶煉廠將以此作為參考價與礦商開展談判。
李寧指出：“對國內冶煉廠來說，每噸7.35美元的長期協議TC費用仍有利可圖，足夠完全覆蓋國內銅冶煉商的完全成本，不會減少2016年冶煉廠的生產積極性。”
有機構預計，2016年中國精煉銅產量將增加50萬噸，至790萬噸，供應壓力依然較大。
目前，市場還不能確定供應端的利好有多大。
有色金屬方面，國際銅業研究組織（ICSG）預計，全球精煉銅市場2016年將出現約13萬噸的供應缺口。之前該機構預計，2015、2016兩年的供應過剩將分別達36萬噸及23萬噸，新預測對產量預測的調降幅度大于全球消耗量預測的調降幅度。
李寧分析：“2016年銅價利多因素有加快去產能、減產協議及可能的收儲動作，令有色行業暖風頻吹。利空因素在需求方面，機構預測中國2016年實際GDP增速將降至6.8%左右，經濟增速進一步放緩，需關注房地產市場復蘇、電網投資落實等方面。受以上因素影響，預計2016年銅價仍將維持低位震蕩的格局，滬銅運行區間為每噸3萬元至4.1萬元。”
對于不同品種也有不同的影響。邁克期貨指出，對2016年金屬基本面優劣排名依次為：鉛、銅、鋅、鋁。綜合來說，全球銅市場利空因素強于利多因素，2016年銅價區間仍將下移，中國消費仍是推動銅價季節性波動的主要因素。而鋁價方面，雖然預期2016年鋁供給端的產量和庫存都在逐步下降，但仍處于高位。總體上，消費增速大幅放緩，產能不斷增加，減產有限，庫存維持在高位，將繼續給鋁價施壓，鋁價將繼續在底部徘徊。
對于鋼材來說，光大期貨礦鋼研究員夏君彥認為，供給側改革利多有限，仍然是需求端主導，并預計需求繼續下降，致使鋼材期貨價格低位運行。
花旗預計，中國2016年房地產投資衰退依舊，鋼材、水泥和煤炭需求將繼續下跌。基礎設施投資雖然可能提供支撐，但不足以扭轉大勢。
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