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鋼廠對高價鐵礦石的接受度較低，警惕追高風險

昨日，在國內股市大漲的帶動下，鐵礦石價格漲幅明顯。但從供需因素分析，鐵礦石價格短期可能仍有向下調整的需要，筑底依然需要時間。

鐵礦石需求難以企穩

從長期來看，把鐵礦石拖入熊市的“中國需求”利空效應仍在發酵。國家統計局的數據顯示，今年1—4月，全國固定資產投資同比增長12.0%，增速比1—3月回落1.5個百分點。從勢頭來看，固定資產投資增速很快就會“破10”，能否“保5”也存有疑問。盡管過去數月一系列寬松政策使地產市場去庫存步伐加快，但從房屋新開工面積和開發商拿地等情況看，房地產投資增速尚未見底，這意味著鋼鐵市場冬天仍未過去。

雪上加霜的是，鋼材出口也遇到了麻煩。今年一季度，我國鋼材出口1078萬噸，同比增加25%，延續了2014年以來出口快速飆升的格局。但據，歐盟委員會在本月中旬針對我國出口的冷軋鋼卷發起一項新的反傾銷調查，國內包括鞍鋼、寶鋼和武鋼在內的大型企業均在此次反傾銷調查范圍之內。另外，美國、加拿大、秘魯、墨西哥、巴西和土耳其等國也在本月紛紛擬發起反傾銷調查。從2014年起，出口已經成為我國鋼材市場的重要消費增長點，因此這些反傾銷調查至少在短期內會影響國內鋼鐵企業的生產和銷售，從而抑制鐵礦石需求。

“礦漲鋼跌”格局難持續

近期，鐵礦石與鋼材價格出現背離走勢。從4月13日到昨日，螺紋鋼價格基本沒有變化，但鐵礦石價格漲幅超過10%。這種現象導致國內多數鋼廠利潤空間被嚴重擠壓，鋼廠生產熱情降低，對原料的采購積極性下降。

中國鋼鐵工業協會最新統計數據顯示，5月上旬會員鋼鐵企業粗鋼日均產量為176.82萬噸，旬環比下降1.23%，結束了4月“三連增”的局面。庫存方面，截至5月上旬末，重點企業鋼材庫存量為1587.25萬噸，旬環比增加6.08%。粗鋼產量下降也許剛開始，從經驗上判斷，近年6月粗鋼產量通常都低于5月，因此，如果未來一個月鋼材產量繼續降低，那么鐵礦石消費量必將削減，鐵礦石價格繼續獨自上行的可能性較小。而庫存積壓暗示鋼材市場下游消費低迷，這種情形最終會傳導到鐵礦石市場，對鐵礦石價格產生打壓作用。

港口庫存下降速度或放緩

據統計，截至上周五，港口鐵礦石庫存總計為8485萬噸，比去年同期下降了超過四分之一。筆者認為，從中期來看，鐵礦石庫存確實進入了下降通道，但下游鋼廠對庫存的持續消化能力和終端基建、地產的回暖才是保證鐵礦石價格筑底反彈的根本，目前不能單憑一個因素就得出鐵礦石底部已現的結論。從現貨市場的情況來看，鋼廠對高價鐵礦石的接受度較低，而且隨著本月下旬外礦到港量迅速增加，港口進口鐵礦石庫存的下降速度將明顯放緩。

反彈恐難以持續

綜合來看，當前鐵礦石價格的反彈恐難以持續，短期價格走勢依舊存在調整需要。