久久久中日ab精品综合丨性网址丨国产精品2丨久久九九国产精品怡红院丨广州毛片丨日韩欧美在线一区二区三区丨91伊人丨久久国产欧美丨亚洲的天堂av无码丨午夜福利av无码一区二区丨欧美成人性生活丨亚洲中文无码人a∨在线导航丨久久久精品国产99久久精品麻追丨亚洲天堂美女丨欧美一区二区三区日韩丨狠狠干综合丨国产麻豆精品一区二区三区v视界丨天堂网2018丨九九热中文字幕丨99re6在线观看国产精品丨中文字幕亚洲综合久久丨97国产大学生情侣白嫩酒店丨亚洲免费av一区二区丨欧美大片在线免费观看丨26uuu另类亚洲欧美日本

港口庫存天量

自2013年3月創下階段性新低后，國內港口鐵礦石庫存量就不斷增加，2014年春節后首周突破億噸，隨后持續增加，6月20日達到創紀錄的1.16億噸。雖然當前港口庫存量有所下降，但仍處于相對高位。截至12月19日，41個主要港口鐵礦石庫存總量為1.03億噸，同比增幅為16%。細分鐵礦石來源可以發現，澳大利亞進口礦占據港口庫存量的大半，占比為52%，而去年同期僅為38%。由此可見，澳大利亞礦山今年的增產明顯，其憑借成本優勢擠占了國內市場份額。

港口鐵礦石庫存高位體現出礦市的供過于求格局：一方面，國際主要礦山爭相擴產，鐵礦石產量大幅增加，刺激礦山向外輸送礦石，繼而導致國內港口貨源增加；另一方面，需求端增幅不匹配，使得鐵礦石積壓在港口。此外，鋼廠低庫存生產策略也是推動港口庫存量上升的一個原因。礦價即使低位也難以吸引鋼廠進行明顯的補庫，港口去庫存異常緩慢。

港口鐵礦石庫存量長期位于億噸之上，表明港口貨源充足，加之國際礦價大幅下跌導致內外礦價差走闊，進口礦價格優勢顯現，鋼廠傾向于增加外礦使用量。然而，在國產礦需求下降的環境下，國內礦山正常生產，產量并未得到有效控制，而且在礦價下跌時礦山惜售心態濃厚，更使得礦山鐵精粉庫存量大幅增加。截至12月12日，樣本礦山中鐵精粉庫存量為209.6萬噸，較去年同期增加4倍。

國內礦山鐵精粉庫存量

市場原本寄希望北方礦山冬季停產帶來的礦市供給端短期改善，但在國內礦山鐵精粉高位庫存量的壓力下，供給改善的效應有限，礦價在季節性上漲周期內錄得明顯下跌。

今年鐵礦石價格瘋狂下跌的根源在于礦市供過于求，國內港口庫存量被推升至高位同樣源于此。目前，港口庫存量仍舊高位，表明供需結構未改善，市場看空情緒加重，繼而打壓礦價。此外，庫存中的前期高價礦（僵尸礦）存在拋售變現可能。國內港口庫存量快速增加期間，國際礦價仍處于相對高位，而貿易礦占比同樣呈現出增加態勢，說明前期推升港口庫存量的多是貿易商，不排除他們有囤貨待漲的嫌疑。考慮到年底資金緊張，貿易商將拋貨變現，礦價也將承壓下行。

國內港口庫存中貿易礦占比

供應充裕不改

四大礦山仍有擴產空間

自2012年以來，四大礦山便進入擴產高峰，其高速增長的產銷數據便是體現。今年前三季度，四大礦山鐵礦石產量合計為6.86億噸，同比增長13.68%；銷量為7.15億噸，同比增長16.71%。此外，相關數據顯示，雖然今年四大礦山新增產能預計為1.9億噸，增幅較前幾年明顯提高，繼而使得鐵礦石價格大幅下挫近50%，但礦價大跌并未換來礦山的減產。2015年四大礦山仍有新產能投放，預計產能為1.3億噸。這預示著未來鐵礦石供給量仍將保持增長態勢。

礦市供大于求局面已成既定事實，不過，全球主要礦山依然宣稱擴產計劃延續，其中必和必拓宣布將2015財年產量目標上調500萬噸，至2.17億噸，且未來將鐵礦石年產量提高到2.9億噸；力拓延遲了在澳洲斥資10億美元建造一個鐵礦石礦井的計劃，而其2017年前達成3.5億噸擴產目標的計劃仍未改變。此外，淡水河谷鐵礦石高管也表示，今明兩年其全球礦山的鐵礦石產量將增加2.4億噸，巴西淡水河谷的年產量在2018年后將增加至4.5億噸。德意志銀行最新報告顯示，未來三年鐵礦石市場過剩量將繼續增加，其預估2015年將增至8000萬噸。報告還指出，全球四大礦山新增產能多在2015年一、二季度投放。

逆勢擴產，體現了礦山逐利和搶占市場份額的目的。礦業巨頭全力擴產，不斷下調價格，借此擠壓高成本礦山的銷售空間，實現其利潤最大化。今年上半年力拓盈利51億美元，同比增長21％，遠超市場預期。2013／2014財年（截至2014年6月30日）FMG實現財政凈利潤27.4億美元，同比增長57％，達到創紀錄水平。二季度巴西礦業巨頭淡水河谷的凈利潤同比增加兩倍，必和必拓也獲利豐厚。礦業巨頭通過降價提升市場份額的戰略已經奏效，后續將繼續擴產。

成本端對產量的影響暫未出現

礦價因供應過剩演繹趨勢性下跌行情，然而，這并不意味著礦價跌勢不止，其價格還是受成本的支撐。從全球鐵礦石市場來看，鐵礦石生產成本從低到高依次是原有世界級礦山、海外新興礦山和高敏感性的中國礦山。

原有世界級礦山，以礦業巨頭為代表，不僅享受極低的采選成本，完善的基礎配套設施也使其一直位于成本線的最底端。海外新興礦山，在采選成本上具有優勢，但物流、環保等一系列外圍成本攤銷推高了整體費用，這部分礦山位于全球礦業成本的中檔區域。高敏感性的國內礦山，原礦品位低且附帶高昂的選礦成本，雖然位于成本線的最頂端，但因其承擔的社會責任，大幅減產停產可能性不大，而且隨著國內礦山集中度的增強以及資源稅改革的落實，國產礦成本也存在下降契機。

正是基于此，礦價下跌至四大礦山成本附近時，其是否有減產挺價意愿是后市需要關注的一個問題。四大礦山中力拓成本最低，目前其仍在縮減開支以便降低成本，計劃是在2020年將包括運輸在內的對華出口鐵礦石成本從40美元/噸降到35.50美元/噸，短期礦價難以擊穿力拓的成本。成本相對較高的FMG將受到沖擊。FMG官方對外宣稱其成本構成為46美元/濕噸,從澳大利亞運往我國的話，則價格在55—60美元/濕噸。一旦礦價下破FMG成本，且引發其減產，就意味著其他高成本礦山將被迫退出。所以，成本端對產量的影響也是不可忽視的。不過，目前還未出現減產跡象，礦山仍以增產來應對市場競爭。

進口渠道收窄

在全球主要礦山大幅擴產的背景下，國內進口量也被推升至高位。自2013年11月鐵礦石進口量創下7784萬噸的天量后，今年單月進口量不斷刷新紀錄，首月進口量即突破8000萬噸，達到8684萬噸，同比增長32.84%。隨后月份，整體保持相對高位。1—11月，我國累計進口鐵礦石8.46億噸，同比增長13.36%。

澳大利亞和巴西的鐵礦石占據我國進口量的絕大部分，1—11月，我國從澳大利亞和巴西分別進口4.96億噸和1.54億噸鐵礦石，同比分別增長30.63%和10.80%，從上述兩國的進口量占到國內總進口量的77%，較2013年同期的69%有所增加。與此同時，我國對南非礦石的進口量增速明顯放緩，1—11月累計進口3942.08萬噸，同比下降2.01%，進口量占比僅為4.7%。

國際礦山擴大在我國市場的份額，不僅引發國產礦市場占有率萎縮，而且迫使我國鐵礦石進口渠道收窄，進一步向礦業巨頭集中。

國內礦山產量調整有限

當前價格也早已跌破年前大多機構的預期，也已跌破國內礦山的承受底線，礦山生產受到沖擊，市場相繼出現中小礦山停產減產消息。1—11月，我國鐵礦石原礦累計產量為13.86億噸，同比增長5.25%，增幅較2013年同期的10.79%有所下降。然而，考慮到國內鐵礦石原礦品位正逐步下降，即使原礦產量保持相對高速增長，成品礦產量增量也較為有限。結合選礦比分析可知，1—11月，原礦轉換成成品礦后，產量增幅為3.32%。

礦價已跌破國內礦山的成本線，但產量并未如預期中那樣下降，究其原因主要有以下幾方面：第一，大型礦山作為地方財政的主要來源，在副業尚有盈利，且地方扶持力度較強的背景下，難以出現減產；第二，礦山前期投資已逐漸轉化成產能，繼而帶來產量的增加；第三，規模擴大有利于降低成本，即使礦價下行，礦山仍按計劃進行投資；第四，當前鋼廠入爐結構決定了國產礦也有需求空間。

需求步伐跟不上

鐵礦石幾乎全用于煉鐵，因此，鋼鐵生產直接決定了鐵礦石的需求。得益于鋼鐵產業的快速發展，全球鋼鐵產量大幅增加，生鐵產量由2000年的5.76億噸增加至2012年的11.12億噸。其中，我國生鐵產量由1.31億噸增加至6.58億噸。如果按生產1噸生鐵需要1.60噸鐵礦石計算，則全球鐵礦石需求量由原先的9.22億噸上漲至17.8億噸，年平均增速在8%，而我國消耗的鐵礦石量為10.53億噸，占到全球消耗總量的近60%。

全球生鐵生產情況

我國鋼鐵需求逐漸步入平臺期，國內粗鋼產量增速放緩。1—10月，我國累計生產生鐵6.54億噸，同比僅增長0.16%，但得益于印度等國產量的增加，全球生鐵產量同比增長1.24%，至10.77億噸。扣除中國，其他國家的產量增速為2.93%。全球生鐵產量保持增長，鐵礦石需求增加，然而，相比供給端的增速，需求端增速明顯不匹配。今年前三季度，四大礦山鐵礦石產量同比增速高達13.68%，大于全球生鐵產量增速，更大于我國生鐵產量增速。

我國鐵礦石供給源于國產礦和進口礦兩部分，1—10月，我國鐵礦石進口量同比增長13.36%，至8.46億噸，且國產礦產量增長5.25%，至13.86億噸，則國內鐵礦石（成品礦）總供給量增長12.57%，至11.80億噸。與此相對應的是，1—10月，國內生鐵產量同比僅增長0.16%，至6.54億噸，折算成成品礦需要量為10.79億噸，國內供應過剩量高達1億噸。

今年我國粗鋼產量延續高位，鋼廠開工率平穩。中鋼協數據顯示，1—10月，鋼廠累計生產粗鋼6.85億噸，日均產量為225.44萬噸，同比增長5.04%。與此同時，單月粗鋼產量高位運行，6月單月達到創紀錄230.98萬噸，同比增長7.16%。此外，今年粗鋼產量保持增長，單月產量都較2013年同期有所增長，其中6月中旬重點鋼企日均粗鋼產量為183.67萬噸，刷新歷史新高。

我國粗鋼生產情況

目前來看，在生產有利可圖的情況下，鋼廠主動減產意愿薄弱，我國粗鋼產量仍將保持高位。不過，未來出現爆發式增長的可能性也不大：一方面國內鋼鐵需求頂峰已過，市場難現2008年“4萬億”刺激所帶來的需求快速增長盛況；另一方面政府嚴控鋼鐵新增產能，且繼續強調化解產能過剩。因此，寄希望于鋼鐵產量高速增長帶動鐵礦石需求已不現實，未來需求傾向于穩定。

盡管粗鋼產量高位運行，鐵礦石剛性需求存在，但這未能阻止礦價下跌，進一步驗證了國內礦市處于供需失衡格局。鋼廠正是處于對未來礦價的悲觀預期，長時間沿用低位庫存生產策略，對鐵礦石的采購相對謹慎，進而導致港口鐵礦石貿易成交量低位，削弱國內剛需對礦價的支撐。

我國鋼廠進口礦庫存可用天數

總的來說，在礦山逐利和搶占市場份額的預期下，礦業巨頭擴產計劃仍將實施，且未來兩年新增產能明顯，這意味著鐵礦石供給量將保持高速增長。雖然我國鐵礦石存在剛性需求，但因鋼鐵需求正步入平臺期，加之環保和化解過剩產能的政策制約，粗鋼產量增速勢必放緩，繼而使得全球鐵礦石需求增速受限。可見，未來礦市供需兩端增速依舊不匹配，供需失衡格局將延續，礦價也仍將維持弱勢。